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钢材:4月去库加速 螺纹正套持有

时间:2018-04-15 02:47来源:www.octmc.com 作者:重庆新闻网 点击:

核心提示:钢材:4月去库加速 螺纹正套持有 -期货频道-和讯网

  一季度在产量不断新高的情况下,春季实际需求不断滞后,导致高库存压力逐步体现,现货市场恐慌心态最终释放,价格走势前高后低。

  供需上看,考虑到非采暖季限产、复产以及新增产能等因素,预估18年4-6月粗钢产量将达到242万吨的水平(前低后高,分别为241/243/242),按16-17年二季度需求量平均为243万吨对比(一般表现为前低后高),则整体二季度供需会是基本平衡的状态。预计本轮去库过程会持续到6月份,4月将是加速阶段,但对下半年需求减弱的担忧仍在,主要表现为房地产和资金层面。

  策略提示

  单边策略:

  钢材短多长空(★★★):春季需求于4月释放并加速,供应上又有政策压制,短期反弹行情对待,但出于对下半年需求减弱的担忧,建议反弹后高位尝试做空,企业适当参与卖保。

  期现和套利策略:

  螺纹5-10正套(★★★):短期需求较好,去库过程或持续到6月,且4月应是加速阶段,对近月现货合约存有支撑。从持仓上看,螺纹05合约总持仓约338万吨,虚盘成分仍非常高。

  螺纹基差缩小(★★★):4月份螺纹现货成交火爆,低价位时终端需求有阶段性补库,但也了解到涨价后部分贸易商会有成本以上抛货的情绪,整体市场心态较为脆弱。建议05合约交割以后,若需求逐渐转弱,可尝试做基差缩小回归。

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  1. 行情回顾

  1.1 一季度价格走势:先涨后跌 价格重心下移

  2017年年末及2018年年初,市场对于3月份的反弹行情充满希望,认为年后行情会相对坚挺。但好景不长,年后至2月末, 冬储行情推动了价格出现了阶段性反弹,但已进入3月份,钢材总体价格重心不断下移,3月26日盘中价格快速下跌, 到达一季度的价格最低点,螺纹05合约盘中跌至3333元/吨,较年内最高点下跌17.5%, 热卷05合约盘中跌至3491元/吨,较年内高点下跌15.3%,现货市场更是成交寥寥,整体抛压加大, 外加融资盘不断逼近止损点, 融资盘市场抛货情况出现, 悲观情绪不断蔓延,使得一季度行情先涨后落,形成前高后低走势。

1.2 原因追溯:高需求预期落空 高库存形成强压制

 

钢材 · 4月去库加速,螺纹正套持有丨季报

 

钢材 · 4月去库加速,螺纹正套持有丨季报

 

1.2 原因追溯:高需求预期落空 高库存形成强压制

  第一、高产量:采暖季期间,各钢厂通过提高废钢比例、提高产能利用率、使用高品矿等方法使得供应增超预期。在限产情况下,统计局2月份粗钢日产达到232万吨,较去年同期高6.25%。但是冬储期间,钢厂库存压力向社会转移,因此钢厂的高产量风险并没有及时显现出来。春节后几周,冬储库存消化速度过低,同时产量继续提升,使得钢材总体供应压力陡增。

第二、弱需求:受两会、环保(工地停工)、资金及返工人员未到位等因素影响,今年需求启动时间明显错后2-3周。下游开工企业,生产和销售情况也较往年差,3月份全国建筑钢材成交量均值约为15.3万吨/天,低于去年同期7%,低于前年同期16%,现货压力陡增。

 

第二、弱需求:受两会、环保(工地停工)、资金及返工人员未到位等因素影响,今年需求启动时间明显错后2-3周。下游开工企业,生产和销售情况也较往年差,3月份全国建筑钢材成交量均值约为15.3万吨/天,低于去年同期7%,低于前年同期16%,现货压力陡增。

 
  第二、弱需求:受两会、环保(工地停工)、资金及返工人员未到位等因素影响,今年需求启动时间明显错后2-3周。下游开工企业,生产和销售情况也较往年差,3月份全国建筑钢材成交量均值约为15.3万吨/天,低于去年同期7%,低于前年同期16%,现货压力陡增。

第三、高库存:高产量、低需求使得钢材总库存累积速度超快,最高累积1490万吨,累积幅度129%,较去年累积总量增加44%。但如此高的库存量,在累积过程中并未对价格形成明显压力,主要是因为冬储期间贸易商心态良好,且对春季需求存有相当高的期盼,但节后需求迟迟未动,贸易商逐渐呈现恐慌情绪,对期现两个市场都形成了大幅回调压力。

 

钢材 · 4月去库加速,螺纹正套持有丨季报

 
  第三、高库存:高产量、低需求使得钢材总库存累积速度超快,最高累积1490万吨,累积幅度129%,较去年累积总量增加44%。但如此高的库存量,在累积过程中并未对价格形成明显压力,主要是因为冬储期间贸易商心态良好,且对春季需求存有相当高的期盼,但节后需求迟迟未动,贸易商逐渐呈现恐慌情绪,对期现两个市场都形成了大幅回调压力。

  总之,产量提升与需求滞后在时间上的错配,最终造成了高库存的恐慌,也成为主导本轮下跌行情的主要矛盾。进入二季度,采暖季结束,各钢厂开始陆续复产,但非采暖季又出台了一些限产政策;同时下游需求刚启动,全国建筑成交量形成突破。在此背景下,供需会否形成新的错配,即库存降速加快的情况下,供应能否跟上,将成为二季度行情变化的关键因素。

  2. 二季度行情分析与展望2.1 库存分析

  从历年钢材总库存消化情况对比来看,今年的去库时间始于3月9日,晚于历年2-3周,期初库存水平约2645万吨,属于近3年最高水平。近两周降速明显加快,日均累积降速为0.46%,已高于往年平均水平。本周的全国成交量平均在20万吨以上,按当下的情况看,预计4月份总体降速仍有望维持高位。


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